9月底以来的宏观环境巨变，引发了市场广泛关注。天治基金总经理、投资总监许家涵日前接受了中国证券报记者采访，分享了他的宏观研究体系和投资策略。
宏观定盘星之变
许家涵表示，他构建了五大要素体系的宏观研究定盘星，包括经典的消费、投资、出口三驾马车，以及汇率、货币政策两大市场的温度计。目前，“五大要素”呈现向好的趋势，即消费和货币政策是超预期的，投资和汇率是稳的，出口可能有惊喜，表明市场整体趋势向好。
与需求站在一起
许家涵认为，随着经济确立复苏态势，投资的主线将会是明显的，即与真正的需求结合在一起。本轮经济复苏将不同以往，主要通过投资拉动经济增长的旧有模式将转变为依靠内需消费为主要动力的新态势。
消费行业为投资中军
在这一投资主线中，消费行业有望成为投资的中军。其中，服务型消费是估值修复的投资机会，而创新型消费则有更值得期待的星辰大海。创新型消费包罗万象，满足乃至创造了大量的社会消费需求。
行业轮动策略
许家涵坚持高质量的行业轮动策略，重点把握服务型消费和创新型消费机会。在信创、数据要素、卫星互联网、半导体等新质生产力方向有很大的布局，践行了与需求站在一起的原则。
基金经理核心价值
许家涵认为，基金经理应该有坚硬的内核——经验积累和前瞻性研判。基金经理需要在理性方面尽量接近量化，但在经验方面应该超过量化。优秀的基金经理有经验，能够结合宏观、政策，第一时间做出正确的选择，能够把握朦胧的确定性。并能够结合宏观政策变化做出前瞻性预判。
经验的意义
经验由历史而来，指向的却是对未来的前瞻。经验看似是归纳的能力，实则包含着演绎的潜能。许家涵的经验最核心之处，就在于宏观研究的框架体系，以及在这套框架体系指引下的投资布局。
结语
随着宏观经济复苏态势逐步确立，市场行情正从结构性机会走向全面性机遇。投资者应紧跟市场主线，布局消费行业，重点把握服务型消费和创新型消费机会。同时，坚持高质量的行业轮动策略，动态组合投资组合，在市场变幻中捕捉投资机会。
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