前言
近期，中美均进入降息通道。这种背景下，资产配置应以降息周期为大前提。本文结合日本和美国在降息周期的资产配置经验，提出我们的看法。
降息的本质
降息通常被视为经济刺激政策。随着经济增速中枢下移，利率具有自然下行的动力。经济学...
前言
近期，中美均进入降息通道。这种背景下，资产配置应以降息周期为大前提。本文结合日本和美国在降息周期的资产配置经验，提出我们的看法。降息的本质
降息通常被视为经济刺激政策。随着经济增速中枢下移，利率具有自然下行的动力。经济学中的黄金法则认为，实际利率应等于经济潜在增长率。因此，降息的很大一部分只是顺应经济自然变化，并不应视为刺激政策。降息对大类资产的影响
理论上，降息会利好所有大类资产。但实践中，债券往往优于股票。原因如下： 降息时债券收益率下行，债券价格上涨，产生资本利得。 降息往往伴随危机，导致市场悲观预期和公司利润下降。 居民和机构风险偏好低，青睐低风险资产，如存款、债券。美国和日本降息期间的资产配置经验
美国 2008年次贷危机后降息：居民迅速重新加配股票，在2009-2015年间，美国居民股票配置比例大幅提升。 2020年疫情后降息：居民风险偏好提升，股票配置比例持续上升。 日本 上世纪90年代失去的三十年：居民长期持有低风险资产，如存款、债券。 2008年次贷危机后：居民风险偏好降低，股票配置比例下降。我们的看法
当前中国降息周期类似于日本失去的三十年和美国次贷危机后。 宽松货币政策效果一般，可能需进一步降息。 居民和机构风险偏好低，债券仍是较优选择。建议
减少股票配置，增加债券配置。 关注低风险、高流动性资产，如存款、国债。 随着降息深入，适时调仓，逐步增加股票配置。结语
中美进入降息通道，资产配置应以降息周期为大前提。在当前环境下，债券仍是较优选择。随着降息深入，可适时调仓，逐步增加股票配置。版权声明
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