民丰特纸（600235）2025年中报财务简析：净利润减68.88%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期民丰特纸（600235）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.01亿元，同比下降23.21%，归母净利润1507.37万元，同比下降68.88%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.01亿元，同比下降25.68%，第二季度归母净利润997.15万元，同比下降37.66%。本报告期民丰特纸三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达47.3%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率16.89%，同比增10.73%，净利率2.51%，同比减59.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计6950.22万元，三费占营收比11.56%，同比增47.3%，每股净资产4.3元，同比增1.13%，每股经营性现金流0.05元，同比减86.2%，每股收益0.04元，同比减68.84%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-37.6%，原因:本期银行承兑保证金减少。
2. 应收票据变动幅度为-56.94%，原因:本期财务公司的承兑汇票已到期承兑或已转让。
3. 应款项融资变动幅度为-52.13%，原因:本期银行承兑汇票减少。
4. 预付款项变动幅度为133.4%，原因:本期以预付款方式结算的采购货款增加。
5. 其流动资产变动幅度为111.09%，原因:本期待抵扣增值税进项税增加。
6. 固定资产变动幅度为58.68%，原因:在建工程转入固定资产。
7. 在建工程变动幅度为-45.95%，原因:在建工程转入固定资产。
8. 长待摊费用变动幅度为-100.0%，原因:本期排污权使用费减少。
9. 其他非流动资产变动幅度为-76.67%，原因:本期预付工程设备款减少。
10. 应付票据变动幅度为-100.0%，原因:本期银行承兑汇票到期承付。
11. 合同负债变动幅度为-36.53%，原因:本期预收款减少。
12. 应付职工薪酬变动幅度为87.81%，原因:本期计提应付职工薪酬增加。
13. 营业收入变动幅度为-23.21%，原因:本期与去年同期比部分机台停产，产销量同比减少。
14. 营业成本变动幅度为-24.69%，原因:本期销量减少。
15. 销售费用变动幅度为4.28%，原因:本期出口销量增加，出口销售代理费增加。
16. 管理费用变动幅度为7.27%，原因:本期部分机台停产折旧计入。
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17. 财务费用变动幅度为80.01%，原因:本期利息收入减少。
18. 研发费用变动幅度为-11.37%，原因:本期研发投入略有减少。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-86.2%，原因:本期销售商品、提供劳务收到的现金减少今日运势查询。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为79.58%，原因:本期购建固定资产支付的现金减少。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-94.25%，原因:本期取得借款收到的现金减少以及偿还债务支付的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.34%，资本回报率不强。去年的净利率为4.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-5.92%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为12.89%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.61%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达41.06%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达259.07%）

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