天士力（600535）2025年中报简析：净利润增16.97%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期天士力（600535）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入42.88亿元，同比下降1.91%，归母净利润7.75亿元，同比上升16.97%。按单季度数据看，第二季度营业总收入22.33亿元，同比下降3.86%，第二季度归母净利润4.6亿元，同比上升25.41%。本报告期天士力应收账款上升，应收账款同比增幅达31.25%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率67.37%，同比减0.13%，净利率18.42%，同比增23.3%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.67亿元，三费占营收比38.87%，同比增4.94%，每股净资产8.29元，同比减1.23%，每股经营性现金流0.53元，同比减10.95%，每股收益0.52元，同比增18.18%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为173.73%，原因:报告期末理财余额增加。
2. 应收款项变动幅度为46.1%，原因:销售增长高于回款。
3. 预付款项变动幅度为30.9%，原因:支付的研发及市场相关费用增加。
4. 其他非流动金融资产变动幅度为-49.46%，原因:转让永泰生物可转债。
5. 在建工程变动幅度为41.03%，原因:在建工程推进。
6. 其他非流动资产变动幅度为-38.26%，原因:将对脑动极光的投资转入其他非流动金融资产。
7. 应付票据变动幅度为-41.32%，原因:开具的银行承兑汇票减少。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-50.62%，原因:支付上年计提奖金。
9. 其他应付款变动幅度为40.32%，原因:收到代收代付员工持股计划款项。
10. 其他流动负债变动幅度为39.52%，原因:待转销项税增加。
11. 长期借款变动幅度为-45.0%，原因:转入一年内到期的非流动负债。
12. 财务费用变动幅度为-429.87%，原因:利息支出低于上年同期12星座运势今日运势。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为53.02%，原因:赎回理财金额高于上年同期以及收到转让永泰生物可转债款项。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为87.34%，原因:筹资净额高于上年同期。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.68%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为10.11%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.04%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为-2.17%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达119.27%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在10.78亿元，每股收益均值在0.72元。

持有天士力最多的基金为汇添富中证中药ETF，目前规模为18.14亿元，最新净值1.1258（8月15日），较上一交易日上涨0.67%，近一年上涨9.02%。该基金现任基金经理为过蓓蓓。

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