【基金视界】2024年私募行业回顾：淡水泉宁泉星石稳博等私募提醒后续机会和风险

【基金视界】2024年私募行业回顾：淡水泉宁泉星石稳博等私募提醒后续机会和风险

　　21世纪经济报道见习记者杨娜娜 上海报道

　　2024年对私募管理人来说也是跌宕起伏的一年。年初微盘股踩踏让很多人的量化信仰崩塌，“9·24行情”后，不少私募管理人旗下产品净值大幅“回血”。此外，宏观策略大放异彩，部分专注于多资产、多市场资产配置的宏观策略投资人迎来业绩爆发的一年。

　　截至2024年末，存续的私募证券投资基金管理人有8000家。展望2025年，随着监管升级，注销登记的管理人数量不断增多，行业竞争将进一步加剧，头部管理人的集中度也会进一步提升。

　　展望后市，淡水泉和星石等知名私募分享了具体看好的细分领域投资机会，宁泉和稳博等私募则提醒了后续值得关注的风险。

　　据中国证券投资基金业协会数据，截至2024年末，存续的私募证券投资基金管理人有8000家，与去年同期相比减少469家；存续私募证券投资基金87833只，存续规模5.21万亿元，同比减少5100亿元。

　　回顾2024年全年，私募各策略规模有所分化。其中，300指增规模的上涨最为显著，一方面是因为300指数在各类宽基指数中表现突出，另一方面是2024年300指增产品新成立发行较多。

　　2024年私募各策略基金规模变化估算

　　来源：国泰君安资产托管部

　　其中，300指增规模的上涨最为显著。一方面是因为300指数在各类宽基指数中表现突出，另一方面是2024年300指增产品新成立发行的数量较多。

　　2024年，对于市场中性策略的投资人来说，可能是最刻骨铭心的一年。年初中小盘股流动性危机导致极端行情，多产品回撤超出历史最大回撤，引发巨大赎回，之后监管的频频介入和量化交易的大幅减少。一直到9月底市场风格突转，后续的申购比例才有所增多。

　　结合国泰君安资产托管部和中信建投托托管部的产品数据来看，2024年，私募各策略整体都有回暖，特别是权益策略，扭转了2022年、2023年的颓势，好于同期偏股型公募基金业绩。但从结构上来说，2024年私募各策略相较于2023年的分化加大。

　　据中信建投托托管部外包产品数据，2024年股票策略全年上涨17.84%，其中主观股票策略的涨幅甚至接近30%。不过，量化多策略全年亏损1.6%。

　　中信建投托管部2024年外包产品年度策略业绩表现

　　数据来源：中信建投托管部，数据截至2024年12月31日

　　国泰君安资产托管部表示，私募各策略的分化，一方面是因为市场波动加大，另一方面则是因为市场风格分化。

　　细分来看，主观股票策略回暖，好于同期偏股型公募基金业绩；市场中性策略弱于2023年，期间产生不小回撤，策略面临不小挑战；CTA策略在2022年下半年到2023年的弱势之后，终于在2024年有所回暖；宏观策略则普遍取得了不错的表现。

　　2024年全年各策略私募标准指数收益情况

　　来源：国泰君安资产托管

　　2024年，A股市场先抑后扬。“9·24“行情后，市场为更善于驾驭成长风格的主观股票管理人提供了绝佳的弯道超车机会。

　　国泰君安资产托管部进一步表示，主观股票管理人主要有三个投资策略方向。方向之一是全球资产配置，通过跨境收益互换、港股通、QDII产品等方式高仓位配置美股、港股标的，捕捉海外市场的获利机会。

　　方向之二是稳健配置，积极配置大盘价值、红利风格标的，降低组合波动。

　　方向之三是重仓优势行业及个股，如金融、信息技术、通信、工业等行业，捕捉市场中的结构性机会。

　　2024年大类资产整体波动抬升，通过交易弱基本面、外部不确定性提升两大逻辑主线，大部分宏观策略管理人都取得了一定收益。

　　其中具有较强宏观驱动的黄金价格大幅度上涨，宏观策略管理人通过交易黄金相关标的获得较为丰厚的盈利。以30年国债为代表的各类资产全年虽然经历了几次波折，但全年利率向下的趋势不变，持有长端国债期货多头的管理人全年收益较为可观。

　　半夏投资李蓓1月8日在旗下产品四季报中提醒并分享自己2025年的短期配置思路。虽然她对2025年的宏观经济预期非常乐观，对后续的大类资产风格大反转有很强的信心，但目前选择在战术上不冒进，持仓强调防守和安全性。

　　理由是国内基本面在春节前后将处于真空期，悲观预期暂时无法被证否；四季报也会有很多企业集中计提各类资产和信用减值。而且，国内外部分资产积累了一些局部风险，可能面临阶段性的风险释放，并在情绪上影响其他资产。

　　百亿主观多头私募星石投资是国内最早奉行多基金经理团队制度的私募之一，旗下所有产品由江晖、汪晟、万凯航、郭希淳、方磊、喻宗亮6位基金经理共同管理。

　　据21世纪经济报道记者拿到的最新产品月报显示，星石投资旗下的金享1号成立于2018年8月1日，截至2024年12月31日，该产品自成立以来的年化收益为13.61%，同期沪深300的年化收益为2.08%。

　　展望2025上半年，星石投资认为，内需消费板块有望迎来戴维斯双击，重点关注四条投资主线。一是供给面突出的消费服务，比如航空、快递、酒旅；二是需求弹性突出的消费品，比如品牌服装、医疗服务、白酒、化妆品；三是供给突破的医药，比如创新药；四是持续增长的互联网等。

　　700亿主观多头私募淡水泉投资也看好在大力提振内需的政策背景下，部分优秀公司的机会。淡水泉投资重点关注两个与内需相关的机会，并给出了理由：

　　1）服务消费领域龙头公司，以及实物消费领域具有强势品牌效应的企业。在经济存在不确定性的背景下，这些公司凭借消费者需求的韧性，获得持续成长，同时一些产品在消费属性上叠加科技、品牌高端化、出海等标签，更符合市场审美，形成市场认同。

　　2）经历过经济困境考验后留下来的龙头公司。这类企业经历了行业优胜劣汰，具备极强的竞争优势和行业地位，国内市场份额不断加强，在过去几年巨大宏观压力下仍取得稳健增长，在经济预期好转的情形下将具有强劲的潜在向上弹性。

　　除了内需相关的机会，淡水泉投资还看好优秀企业全球化运营带来的机会，以及新兴成长领域具备高成长性的公司。比如新材料、新技术（自动驾驶、机器人等）、科技领域的进口替代，AI硬件及应用领域的创新、生物科技等方面的机会。

　　淡水泉投资旗下的平安信托淡水泉全球成长1号集合资金信托计划，2024年的收益为18.05%。截至2024年末，前十大股票持仓集中度为64.16%，前五大持仓行业分别是电子、电力设备、社会服务、交通运输和农林牧渔。

　　百亿量化私募稳博投资则提醒，2025年初，基于国内外政策的不确定性叠加年报预报的日历效应，可能面临继续承压，市场可能会出现分化，波动和风格切换依旧会比较大，而基本面良好的股票能够展现出更强的抗跌性和上涨潜力。

　　宁泉资产旗下的宁泉致远45号，在最新的月报中则又提示了投资者关于债券市场的风险。

　　宁泉资产表示依然看好2025年权益类资产的投资机会，但强调该观点只是针对一部分权益资产而言，并非看好所有股票，甚至不包括大多数股票。

　　提及债券市场，宁泉资产提醒，目前的长期国债利率与中国经济的未来并不吻合，相当程度是资金追捧的结果。被认为很安全的品种能提供年化两位数以上的收益，虽然让很多投资者痴迷，但是天下没有风险既低、收益又很高的“好东西”。