深度｜国资“进退”银行股

深度｜国资“进退”银行股

　　作者 | 程维妙,张欣

　　编辑 | 周炎炎

　　新媒体编辑 | 实习生 高冰洁

　　2024年以来，保定银行、乌海银行、天府银行等获国资增持，数量较往年增加，其中乌海银行实现从非公企业向国有金融企业的转身。

　　但事情的另一面，是在“退金令”等政策下，中原银行、汉口银行、哈尔滨农商行等至少20家银行股权被央国企股东抛售，转让规模也有所上升。

　　为何会出现央国企一边增持、一边抛售的情况？在当前信贷投放难度较高、息差压力加大背景下，对银行分别会产生怎样影响？

　　多位受访者称，从2024年央国企转让的银行股权比例看，多数不到5%甚至更低，属于财务投资，不会对银行本体产生很大影响。不过对于一些净资产收益率较低、收入增长乏力、利润表现不佳的银行，央国企股东撤退可能会加剧其经营压力。

　　一位接近监管人士向21世纪经济报道记者表示，目前来看不存在国有股权被大幅转让的情况，总体也不构成中小银行股权变化的某种“趋势”，改革化险的中小银行总体而言以获得地方国资支持为主。

　　增持与抛售

　　1月3日，河北省金融监管局发布的批复显示，同意保定银行注册资本由40亿元提升至52.7亿元，增幅为12.7亿元。

　　同时，该局也批准了保定银行的股权变更事宜。在此次股权调整中，保定市财政局增持8.05亿股，增持后持股量达10.4992亿股，占保定银行总股本的19.92%，超过保定国家高新技术产业开发区发展有限公司，跃升为第一大股东。涿州市财政局、保定交通发展集团分别通过受让鹏渤房地产开发有限公司、河北恒祥房地产开发有限公司等公司所持的保定银行股份，持股比例分别升至5.69%、15.79%。

　　一系列股权变更后，保定银行的国有股权占比从41.94%增至80.32%，实现由国有参股到国有控股的跨越式转变，成为国有绝对控股银行。

　　在2024年成为国有控股行的还有天府银行、乌海银行、福建海峡银行等。据中诚信国际出具的评级报告，天府银行2024年8月以来增资扩股事项有序推进，募集资金49.99983亿元已全部到位，国资股东持股比例大幅提升至55.96%，其中蜀道投资集团持股23.35%并成为第一大股东。乌海银行则是在2025新年贺词中披露，2024年该行完成国有股注资，国有股份占比由2.03%增至66.23%，实现了非公企业向国有金融企业的转身。

　　而另一边，2024年也有不少银行股权被央国企股东抛售甚至“清仓”。据21世纪经济报道记者不完全统计，包括中原银行、汉口银行、徽商银行、哈尔滨农商行、桂林银行、攀枝花农商行、青海柴达木农商银行、北京大兴九银村镇银行在内的至少20家银行股权被央国企股东转让，转让规模较往年有所上升。

　　例如2024年8月，永诚财险挂牌出清哈尔滨农商行1.98亿股（占比9.9%）股份，永诚财险大股东是央企华能；9月，青海柴达木农商银行1000万股（占比5%）股份公开挂牌转让，转让方为中国盐业集团旗下控股子公司，此次挂牌转让也意在彻底清退该行股权。还有银行被多个央国企股东出售股份，例如中原银行先后被一拖（洛阳）柴油机有限公司、国能驻马店热电有限公司、中国洛阳浮法玻璃集团多个股东转让，股份占比均不到1%。

　　为何“冰火两重天”？

　　为何会出现国资一边增持、一边抛售的情况？

　　对于央国企抛售银行股权，多个接近项目人士向记者提到2024年出台的“退金令”。例如永诚财险挂牌出清哈尔滨农商行股份，一位接近项目人士表示，永诚财险大股东华能是央企，主业做电力。前两年国资委就要求中央企业逐步退出“两非”业务，包括房地产业务、非主业业务。2024年又出了“退金令”，央国企要清退一些对主业贡献小或低效无效的金融股权。接近中原银行股权转让的项目人士也告诉记者，“转让就是与限金令有关。”

　　实际上，在2020年政府工作报告强调“国有企业要聚焦主责主业”及《国企改革三年行动方案（2020—2022年）》发布后，央国企就开始退出金融、地产等非主业、非优势业务。2023年召开的中央金融工作会议指出，要做好产融风险隔离。2024年5月出台的《防范化解金融风险问责规定（试行）》，即市场所称的“退金令”，进一步明确央国企加速剥离“对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构”。

　　“退金令”出台后，不只是银行，中国电力、保利集团、中国移动等央国企密集挂牌，出清旗下保险、小贷、融资担保公司股权。

　　“退金令”除了引导央企、国企回归主业，还在于风险防控。上海交通大学上海高级金融学院教授吴飞撰文称，当非金融主业的央企国企参与进来，带来了更多资金，在加速行业膨胀扩张的同时，风险和问题也随之而来。尤其金融作为专业度较高的行业，面临产业泡沫和风险的可能性更高。央企国企参与金融行业可能面临金融风险传导的影响。

　　“国央企出售银行等金融机构股权是落实中央政策要求的一个体现，当然，政策层面并未要求一刀切。从实际看，部分地方国资企业会根据自身业务发展实际，增持银行等金融机构股权。”中国社会科学院金融研究所银行研究室主任李广子对记者表示。

　　国资增持银行的现象也并非从2024年才开始，例如保定银行、衡水银行近年国资持股比例已逐步上升。对此，中央财经大学金融学院教授郭田勇分析称，这也与政策引导和地方发展需求有关。

　　他提到，就像财政部发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本，地方政府和国资企业为地方银行增资，也是为了提升地方银行的资本实力，增加其信贷投放能力，支持实体经济发展。近年国常会还曾为中小银行“补血”扩增渠道，例如允许地方政府通过专项债合理支持中小银行补充资本金。此外，银行的吸引力与其给股东带来的回报率有关，能给股东带来较高回报的吸引力更强。

　　在2023年、2024年连续获得国资增持的保定银行，曾在新年贺词中表示，增资扩股圆满达成，为稳健发展增蓄新的动能。“将努力发挥金融支持地方经济发展的作用，全力为京雄保一体化落地项目输送金融活水，围绕品质生活之城建设提供金融支撑。”

　　“全国范围内看，中小银行数量众多，且经营状况分化较大，不会出现一边倒的现象，股权层面的一边增持、一边抛售属于正常现象。”星图金融研究院副院长薛洪言称。就主流趋势来看，国央企逐步聚焦主业，逐步减持财务性投资持有的金融机构股权应该是大趋势。

　　抛售对增长乏力银行“雪上加霜”

　　增持或抛售会给银行带来怎样的影响？尤其在当前信贷投放难度较高、息差压力加大背景下，影响会不会一定程度被放大？

　　对增持可带来的利好，业界普遍达成共识。浙商证券固收研究团队认为，一方面可以明显改善银行的资本充足性水平，增强其信贷投放能力和风险抵御能力；另一方面，也反映出地方政府对该银行的支持意愿和力度均较强，区域重要性较强。当银行增资落地后，也可能带来评级提升的机会。例如东营银行在东营市财政局的增资扩股落之后，中诚信国际将其信用评级从AA级调整至AA+级。一位财政系统人士也向记者表示，财政部门对市场机构的股权投资一般会释放引导信号，代表看好。

　　对于抛售带来的影响，需要根据具体情况分析。多位受访者表示，由于很多中小银行股权分散，从2024年央国企转让的银行股权比例看，多数不到5%甚至更低，属于财务投资，不会对银行本体产生很大影响。

　　一家被多股东抛售股份的地方行人士称，2024年转让股份的很多股东只是低比例参股，不参与该行经营，因此没有影响，部分股东也可能出于阶段性资金需求转让股权变现。此前有另一笔银行股权转让项目的经办人也曾透露，股权转让方是一家贸易公司（非央国企），因自身经营不善、税款缴纳不足而转让股权变现。

　　不过对于一些净资产收益率较低、收入增长乏力、利润表现不佳的银行，央国企股东撤退可能会加剧其经营压力。2024年部分银行股权转让成交难，就反映了市场的情绪。例如一家地方行2023年底即挂出一笔股权转让，比例不到1%，截至2024年底仍未有接盘方。

　　“由于未能在规定周期（一年内）内找到符合交易条件的意向方，项目按照交易所规则自动终结。如果继续挂牌，需重新履行相关流程。”一位交易所人士说道。

　　对于部分银行股权转让难，薛洪言分析称，在上市银行股价普遍跌破净资产的情况下，对于国有属性的抛售方来说，若银行股权定价低于净资产，则面临国有资产流失的隐忧；若定价高于净资产，则很难找到潜在接手方。此外，受息差收窄、经济下行、融资脱媒等影响，近年来中小银行经营状况分化加大，好银行的股权是非卖品，很少进入流通市场，差银行的股权抛售压力增大，但吸引力大幅下降，这种供需层面的错配，也是银行股权转让困难的重要原因。

　　在李广子看来，被抛售股权短期内会对银行产生多方面影响。比如，在资金与业务方面，可能会影响银行业务拓展，使银行信用评级下降，增加其融资成本；在市场形象与信心方面，可能会引发市场和客户对银行经营状况的担忧，降低市场对银行的信任度。“当然，随着新股东的进入，在经过一段时期的融合之后会达到新的均衡状态。”

　　如果转让股份占比较高，则影响更大。“由于银行股权转让通常规模较大、门槛较高，有的股权存在纠纷，因此部分中小银行股权被抛售，导致估值下降。同时，大额股东稳定性对中小银行尤为重要，若股权长期处于待转让状态，影响其股权结构稳定性，那么将会影响中小银行的资本稳定性和展业能力。”东方金诚金融业务部执行总监张丽表示。

　　金融股权整合是大趋势

　　地方国资继续增持优质银行股权、银行股权加速整合是否会是大趋势？

　　郭田勇表示，从目前市场规律的趋势看，包括国资在内的很多资源向头部地方银行集中的趋势明显。例如随着中小银行合并重组加速，许多中小银行正在整合成为更大型的金融机构，如省级农商行的成立，这不仅能优化资源配置，也能提高银行系统的稳定性和收益性。对于外部资本而言，出于对稳定性和收益性的追求，他们更倾向于投资于头部的地方银行，进一步促进了资源的集中。

　　21世纪经济报道记者据国家金融监管总局官网的批复统计，2024年超过百家银行被合并重组，以体量较小村镇银行、农商行为主。从路径看，村镇银行改革化险探索的一个主要模式是“村改支”“村改分”。一些农商行则被合并重组为地市统一法人农商行，例如12月6日，达州农商行获批吸收合并四川宣汉农商行等5家农商行，并承继后者的债权、债务。

　　张丽认为，在国家对金融体系的战略布局和监管要求下，国有资本可能继续增持部分关键上市银行的股份，以增强对金融市场的掌控力和影响力。因此，上市银行股权结构或将进一步优化，并通过引入战略投资者来提高资本实力。对于中小银行来讲，部分经营困难、抗风险能力较弱的银行，地方政府可能会加大干预力度，推动其进行重组整合，通过合并、收购等方式，优化中小银行的股权结构和资源配置，提高其规模效应和抗风险能力。

　　“从未来情况看，随着不同银行发展情况进一步分化，银行业重组整合将成为一种常态，银行股权变更、重组整合等方面案例会进一步增多。”李广子同样说道。

　　薛洪言还提到，当前从土地财政向股权财政转移仍是未来地方财政演变的重要趋势，叠加银行估值仍然较低，地方国资有较大动力继续增持优质银行股权，以获得稳定的分红，增厚地方财政资金来源。

　　“（从目前情况看）不存在国有股权被大幅转让的情况，部分转让的持股比例都较小，有的是因为股东自身出险需要，处置变现持有的股权资产，有的股东退出可能跟国资委央企退金令有关，总体不构成中小银行股权变化的某种’趋势’。目前改革化险的中小银行，总体还是以获得地方国资支持为主。”一位接近监管人士向记者强调。

　　值得一提的是，增资并不足以完全解决中小银行的发展难题，中小银行如何为长远可持续发展奠定更好基础？业内人士认为，中小金融机构大多体量较小，所从事的金融业务定位于满足基层区域融资需求，中小金融机构需要坚守定位，专注主业，立足本地，同时要加快金融创新力度，发挥差异化优势。

　　一位农商行行长曾向记者表示，加强精细化管理，在增收节支上发力；提升能力，在高效高质上发力；以及在科技赋能上发力。