温彬：仍需继续加大逆周期调节力度 促进物价合理回升成重要考量
作者：温彬中国民生银行首席经济学家
12月CPI同比上涨0.1%，略弱于市场预期。12月CPI环比持平，主要由食品价格超季节性下降所致。
12月食品价格环比下跌0.6%，低于近10年同期平均的0.8%。食品价格超季节性下降，主因在于暖冬下天气条件较好，利于农产品生产与储运，导致鲜菜、鲜果等鲜活食品价格下滑。而猪肉受前期压栏惜售、二次育肥等影响，供应充足，价格走低。
非食品价格环比0.1%，表现强于近10年同期平均的0。以旧换新截止日前消费放量、双12购物节及年末促销，居民消费热情较高，耐用消费品三大件价格均好于季节性。临近元旦假期出行、娱乐和家庭服务需求增加，带动服务价格环比上升0.1%，同样有好于季节性表现。
核心CPI环比0.2%，强于近10年同期平均的0，同比上涨0.4%，连续第三个月回升。一揽子增量政策和存量政策对总需求有所提振，带动核心CPI持续改善。
12月PPI同比-2.3%，较上月的-2.5%降幅收窄，略好于市场预期。环比-0.1%，基本符合季节性规律。
生产资料价格环比持平，略好于近10年同期平均的-0.1%。其中，房地产、基建项目淡季陆续停工，钢材需求有所回落，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降；国际定价的原油和有色金属价格基本持平，但水泥玻璃行业产能置换逐步推进，非金属矿物制品业价格环比上涨。生活资料环比-0.1%，显示消费端的回暖尚未传导是出厂价格，需求压力仍然较大。
中央经济工作会议提出“物价合理回升”的目标，提振消费是关键。会议将扩需求列为2025年重点工作之首，提到“推动中低收入群体增收减负”“适当提高退休人员基本养老金”“促进重点群体就业”等多项政策，有助于改善居民就业与收入预期，激发内生性消费，并在“实施提振消费专项行动”“加力扩围实施‘两新’政策”的带动下，或将推动消费持续回暖。
展望2025年，预计CPI同比涨幅或将持续回升。今年春节假期增加1天至8天，对餐饮、电影、旅游出行等消费带动将更强。春节期间肉类需求增加，预计猪肉价格将会出现反弹，鲜菜鲜果等其他食品价格也将回升。中央经济工作会议将扩需求列为重点工作之首，促消费政策正在推出，叠加一揽子增量政策继续改善内需，提振居民消费信心，有望持续推升核心CPI。
PPI方面，受主要发达国家制造业放缓及全球需求趋弱影响，全球大宗商品价格预计将整体回落，但随着增量政策渐进显效，市场供需关系得到边际修复，叠加“抢出口”持续，有望推动国内工业品价格回升，预计PPI同比降幅将有所收窄，但走出负区间仍需时日。
总体看，政策仍需继续加大逆周期调节力度。促进物价合理回升成为央行货币政策的重要考量，货币政策将保持宽松，并配合更加积极的财政政策及其他政策，以提振居民消费，扩大内需，扭转市场主体预期，增强经济内生动力。
版面编辑：文静
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