分析｜上月CPI环比由降转平，核心CPI连续第三个月回升

分析｜上月CPI环比由降转平，核心CPI连续第三个月回升

　　国家统计局1月9日公布2024年12月物价数据。2024年12月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，环比持平。2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。

　　2024年12月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点；环比下降0.1%。2024年全年，工业生产者出厂价格下降2.2%，降幅比上年收窄0.8个百分点。

　　核心CPI连续第三个月回升

　　12月份，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

　　从环比看，CPI持平，上月为下降0.6%。其中，食品价格下降0.6%，降幅比上月收窄2.1个百分点，影响CPI环比下降约0.12个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析指出，食品中，由于天气条件较好，利于农产品生产储运，鲜菜、鲜果价格分别下降2.4%和1.0%，合计影响CPI环比下降约0.07个百分点；受前期压栏惜售、二次育肥等因素影响，猪肉供应充足，价格下降2.1%，降幅比上月收窄1.3个百分点，影响CPI环比下降约0.03个百分点。非食品中，临近元旦假期出行、娱乐和家庭服务需求增加，飞机票价格由上月下降8.6%转为上涨4.6%，家政服务、电影及演出票价格分别上涨0.9%和0.7%；部分品牌新款上市，通信工具价格上涨3.0%。

　　从同比看，CPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，食品价格由上月上涨1.0%转为下降0.5%，影响CPI同比下降约0.09个百分点。食品中，猪肉和鲜菜价格分别上涨12.5%和0.5%，涨幅均有回落；鲜果、牛肉、羊肉、食用油和粮食价格降幅在1.3%-13.8%。非食品价格由上月持平转为上涨0.2%，影响CPI同比上涨约0.14个百分点。非食品中，能源价格下降1.7%，降幅比上月收窄2.1个百分点；扣除能源的工业消费品价格继续持平，其中金饰品价格上涨27.2%，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.7%和6.0%；服务价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，12月CPI同比涨幅低位下行，符合市场预期，主要原因是受供应增加等影响，当月蔬菜、水果和猪肉价格下跌，加之上年同期价格基数偏高，12月食品CPI同比由正转负，拖累整体CPI同比涨幅低位回落。“实际上，受消费品以旧换新政策等带动，当月食品之外的其他商品和服务价格走势平稳，同比涨幅较上月有所回升。”王青说。

　　民生银行首席经济学家温彬则表示，12月CPI同比上涨0.1%，较上月的0.2%回落。12月CPI环比持平，弱于近10年同期平均的0.2%，主要由食品价格超季节性下降所致。主因在于暖冬下天气条件较好，利于农产品生产与储运，导致鲜菜、鲜果等鲜活食品价格下滑。而猪肉受前期压栏惜售、二次育肥等影响，供应充足，价格走低。

　　“以旧换新、消费放量、双12购物节及年末促销，居民消费热情较高，耐用消费品三大件价格均好于季节性。假期出行、娱乐和家庭服务需求增加，带动服务价格环比上升0.1%，同样好于季节性表现。”温彬说，核心CPI环比上涨0.2%，强于近10年同期平均的0，同比上涨0.4%，连续第三个月回升，一揽子增量政策和存量政策对总需求有所提振，带动核心CPI持续改善。

　　PPI环比下降，同比降幅收窄

　　从同比看，2024年12月PPI下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，生产资料价格下降2.6%，降幅比上月收窄0.3个百分点；生活资料价格下降1.4%，降幅与上月相同。

　　董莉娟分析指出，调查的主要行业中，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降8.7%，石油和天然气开采业价格下降6.2%，化学原料和化学制品制造业价格下降4.8%，农副食品加工业价格下降4.3%，非金属矿物制品业价格下降3.0%，电气机械和器材制造业价格下降2.1%，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降1.9%，电力热力生产和供应业价格下降0.7%，上述8个行业降幅比上月均收窄。黑色金属冶炼和压延加工业价格下降9.5%，煤炭开采和洗选业价格下降8.0%，汽车制造业价格下降3.8%，降幅比上月分别扩大1.3、1.7和0.7个百分点。有色金属冶炼和压延加工业价格上涨10.0%，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨6.4%，涨幅比上月分别扩大0.3和0.4个百分点。

　　从环比看，2024年12月PPI由上月上涨0.1%转为下降0.1%。其中，生产资料价格由上月上涨0.1%转为持平；生活资料价格由持平转为下降0.1%。

　　董莉娟分析指出，电厂存煤较为充足，煤炭新增需求有限，煤炭开采和洗选业价格下降1.9%。房地产、基建项目淡季陆续停工，钢材需求有所回落，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.6%。受国际大宗商品价格波动传导影响，国内石油开采以及有色金属冶炼和压延加工业价格均与上月持平，其中铜冶炼价格下降1.7%，金冶炼价格上涨0.4%。水泥玻璃行业产能置换逐步推进，非金属矿物制品业价格上涨0.6%。燃气、电力需求季节性增加，燃气生产和供应业价格上涨1.2%，电力热力生产和供应业价格上涨0.9%。装备制造业中，光伏设备及元器件制造价格下降0.6%，锂离子电池制造价格下降0.3%；新能源车整车制造价格上涨0.7%，航空相关设备制造价格上涨0.5%。消费品制造业中，农副食品加工业价格下降0.4%，纺织业价格下降0.3%；造纸和纸制品业价格上涨0.9%，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨0.7%。

　　王青表示，12月PPI环比下跌0.1%，与上月的上涨0.1%相比，边际走势转弱，这与当月官方制造业PMI指数中的两个价格指数都有较大幅度下行相印证。不过，由于上年同期基数下沉，当月PPI同比跌幅仍从上月的-2.5%收窄至-2.3%。

　　居民商品和服务消费需求会在1月集中释放

　　王青认为，春节错期效应下，居民商品和服务消费需求会在1月集中释放，进而带动CPI同比升至1.0%左右。PPI方面，伴随上年同期价格基数下行，以及稳增长政策力度进一步加大，2025年1月PPI同比降幅有望收窄至-2.1%左右。总体而言，2025年宏观经济能否摆脱低物价局面，将主要取决于房地产市场何时实现趋势性止跌回稳，以及外部贸易环境变化对国内消费、投资信心的影响，以及今年宏观政策全方位扩大内需的力度等。

　　王青表示，2024年四季度PPI环比跌幅与三季度相比明显收敛，主要原因是9月底出台的一揽子增量政策对大宗商品和工业品价格有所提振。

　　温彬指出，展望2025年，预计CPI同比涨幅或将持续回升。今年春节假期增加1天至8天，对餐饮、电影、旅游出行等消费带动将更强。春节期间肉类需求增加，预计猪肉价格将会出现反弹，鲜菜鲜果等其他食品价格也将回升。中央经济工作会议将扩需求列为重点工作之首，促消费政策正在推出，叠加一揽子增量政策继续改善内需，提振居民消费信心，有望持续推升核心CPI。