氧化铝期货年内涨超60%，市场供需失衡仍存隐忧

经过一段时间的快速上涨，氧化铝期货价格在上周出现了回落。

12月6日，氧化铝期货主力合约收报于5280元/吨，盘中跌超3%。回顾今年以来的市场走势，氧化铝期货价格从年初的3067元/吨一路攀升，近日触及历史新高5540元/吨，年内涨幅超60%。

据一位行业分析人士向记者透露，氧化铝价格的持续上涨主要是由于供需错配所驱动。铝土矿供应紧张限制了氧化铝产量的大幅增加，而与此同时，下游电解铝企业的产能释放进度超出了市场预期。尽管氧化铝期货价格近期有所回落，但供需错配的局面仍然存在。

今年9月下旬起，受海外铝矿供给端收缩影响，氧化铝价格开启强势上行格局。

近两个月，氧化铝期货价格大涨近2000元/吨。现货市场上，Mysteel统计显示，2024年10月国内氧化铝加权月均价为4615元/吨，较上月上涨617元/吨，环比上涨15.43%。

国信期货的顾冯达分析指出，尽管短期内氧化铝期价可能已见顶，但中期来看，供应端的影响和需求端的刚性需求将继续支撑2025年一季度氧化铝期价，期货市场近强远弱的格局有望延续。

同时，氧化铝的低库存状态也在持续。上海钢联数据显示，截至11月28日当周，全国氧化铝总库存为376.2万吨，环比下降，已处于5年来的历史低位。

除了供给端因素，氧化铝下游的电解铝市场新投及复产进度也超出预期。国际铝业协会(IAI)数据显示，2024年全球电解铝产量预计为7225万吨，较2023年增长2.17%，其中中国为主要增量来源，预计产量约4230万吨，较去年增长2.64%。

国信证券在研报中指出，高成本氧化铝产能因缺矿减产，低成本产能尚未投产，是今年氧化铝价格大幅上涨的主要原因。预计随着明年超过700万吨低成本氧化铝产能的投产，氧化铝行业将重回过剩状态，价格有望回归历史均值。同时，随着全球铝土矿供给集中度的提升，铝土矿价格中枢趋势抬升，氧化铝行业可能面临成本抬升和售价下降的双重压力。

随着氧化铝价格攀升至历史高点，电解铝成本大幅增加，企业利润不断被压缩。

据上海有色网数据显示，目前电解铝行业平均成本已经逼近21000元/吨，铝厂冶炼成本不断上涨，行业亏损面已扩大至六成左右。

此前，中国有色金属工业协会有关负责人就当前氧化铝市场情况公开表示，氧化铝价格走势存在非理性因素，资本过度投机炒作明显。按照当前成本和价格测算，氧化铝行业平均利润达2000元/吨以上，不可持续。

期货市场上，交易所也采取了系列措施规范交易行为。具体来看，上期所自10月底以来，多次对氧化铝期货交易相关违规参与账户实施了限制开仓、限制出金等监管措施；以及自10月以来新增氧化铝注册交割品牌企业共4家，以增加市场供应，稳定价格。

上市公司方面，12月5日有两家铝行业上市公司在互动平台回应投资者公司是否存在囤积、炒作氧化铝的行为。

云铝股份（000807.SZ）表示，公司氧化铝采购是根据电解铝生产需要，按需进行采购，不存在囤积、炒作氧化铝的行为。天山铝业（002532.SZ）也声明，公司自产氧化铝主要以长单方式对外销售，以“三网”所公布的南方地区月均价为结算基础，不存在囤积、炒作等行为。

上述行业人士称，氧化铝价格的持续高涨已严重挤压了电解铝企业生产利润，市场参与者需密切关注供需变化、价格波动以及相关风险，以应对当前的市场形势。