国内
随着11月经济数据的披露，市场对经济的供需分歧再度加大，拖累了市场风险偏好。11月经济数据显示，目前经济仍是老结构，政策补贴发力的领域相关增速向好，但非政策补贴的领域，需求改善偏弱。
具体来看，11月数据主要呈现两个特点：
- 内需出现放缓迹象，消费弱于市场预期。高基数、双十一大促前置及居民消费能力受限的背景下，11月社零增速放缓。地产后周期、汽车相关行业增速亮眼，家电家居、建筑及装潢材料类环比、同比均维持高增，凸显以旧换新、稳地产等政策效果持续显现。
- 供需分歧再度加大，与价格低增局面一致。在内需转弱的同时，11月工业生产重返高位，结构上看，高基数制造业和装备制造业同比改善幅度更为显著，呼应的仍是大规模设备跟新的产业政策主线。
往后看，内需政策仍有加速、加力必要，跟踪两新扩围的消费品领域，如消费电子和服务消费（餐饮、旅游、影视等）。
- 消费电子：8月以来，广东、湖北、江苏、贵州等地陆续推出针对手机、电脑等数码产品的补贴政策，预计明年实施范围有望进一步扩大至全国。
- 服务消费：除了鼓励家电、汽车等大宗消费，扩大服务消费的必要性和紧迫性也较强，预计明年针对餐饮、旅游、影视娱乐等服务消费领域的补贴力度和实施范围也有望扩大。
政策对市场仍持呵护态度，稳住楼市股市树立的底线思维仍然存在，加上市场对新一年保险等长线资金加大股市布局的憧憬预期，央企市值管理新规发布等，红利资产仍具战略配置价值。
海外
美联储12月降息无悬念，但会议发布的点阵图和经济预测展现出绝对的鹰派倾向，会后美元指数跳升到108上方，美债、美股、黄金等各类资产普跌，全球金融市场剧烈震荡。
经济预测：美联储上调经济增长和通胀预测，下调失业率预测。受经济数据向好支撑，美联储将2025年四季度实际GDP同比增速上调0.1pct至2.1%，通胀回到2%的时点从2026年推迟到2027年，通胀风险的评估从大体均衡调整为偏向上行。
利率指引：点阵图将2025年降息幅度从4次缩减至2次，此前市场预期为3次，缩减幅度高于市场预期。12月议息会议后，市场普遍预计1月暂停降息，2025年的降息幅度从100P下降至50bp，或集中在2025年上半年。
对国内而言，美联储放鹰尚不构成市场的主要矛盾：一方面，国内宽货币的整体趋势基本不变；另一方面，相较于货币政策，当前市场更加关注财政政策、促消费及新质生产力相关政策预期。只要国内的宽货币预期没有受到显著冲击，海外扰动有限。
本周重点关注
12月27日：中国11月规模以上工业企业利润同比
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