牛市的根基还稳吗

　　陈锋

　　自2024年9月24日起，A 股开启了一轮令人瞩目的上升行情，众多股票，尤其是创业板的许多公司股价大幅上扬。然而，近一个月来，从指数表现看，行情热度有所减退，不少个股出现明显回调，这使得投资者心中不禁泛起疑问：牛市的根基是否依然稳固？行情是否即将落幕？

　　从政策层面来看，当下支持资本市场稳定发展的政策导向愈发清晰且坚定。近年来，一系列旨在促进资本市场健康发展、提升市场活力与韧性的政策举措相继出台。例如，在融资端，不断优化企业上市制度，既保证了优质企业能够顺利进入资本市场获取发展资金，又对市场的扩容节奏进行了合理把控，避免过度抽血；在投资端，通过鼓励长期资金入市，如养老金、保险资金等逐步加大对权益类资产的配置比例，为市场提供了稳定的资金来源。同时，对于资本市场的违法违规行为，监管力度持续加强，从信息披露的规范到内幕交易、操纵市场等行为的严厉打击，都在努力营造一个公平、公正、透明的市场环境。这些政策的持续发力，如同为牛市的前行筑牢了坚实的轨道，使得牛市具备了稳定发展的制度根基。

　　众多机构也对当前的市场行情持较为乐观的态度。不少券商研究机构在近期的研报中指出，尽管短期内市场出现了回调，但从宏观经济基本面、企业盈利状况以及政策支持力度等多方面综合考量，牛市的基础并未动摇。宏观经济方面，随着一系列稳增长政策的逐步落地见效，经济复苏的步伐虽然有所波动，但整体趋势依然向好。企业盈利层面，尽管部分中小企业面临一定压力，但行业龙头企业以及新兴产业中的优质公司业绩增长态势良好，为市场的上行提供了坚实的业绩支撑。而且，从市场流动性来看，虽然货币政策不会出现大水漫灌式的宽松，但也保持着合理充裕的状态，足以维持市场的活跃度。机构投资者普遍认为，当前的回调更多是前期快速上涨后的技术调整以及获利盘回吐，是牛市途中的正常现象，而非行情的反转。此前出台的一系列政策，目前很多尚处于落实过程中，且多数政策红利还未完全释放，如5000亿互换便利、3000亿股票回购增持再贷款政策等，但这恰恰为 A 股市场奠定了极为稳固的牛市基础，并且预示着政策将持续推动行情向纵深推进。

　　回顾历史上的牛市演变规律，我们可以发现诸多相似之处与可借鉴之处。以往的牛市往往都伴随着经济结构的转型与新兴产业的崛起，跨年度展开。例如2005—2007年的牛市，正值我国工业化进程加速、房地产市场蓬勃发展以及出口贸易高速增长的时期，金融、地产、资源等行业成为牛市的领涨板块，推动指数大幅攀升。而2013—2015年的牛市，则是在移动互联网浪潮席卷全球的背景下，以创业板为代表的新兴科技企业成为市场的宠儿，大量资金涌入TMT等新兴产业领域，催生了一轮波澜壮阔的牛市行情。当前，我们正处于科技革命与产业变革加速推进的时代，人工智能、新能源、生物医药等新兴产业方兴未艾，这些产业中的优质企业具备巨大的成长潜力，有望成为本轮牛市的核心驱动力。

　　在这轮行情中，前期一大批小市值公司或基本面较差的公司受到游资的疯狂追捧而股价大涨。游资的这种炒作行为虽然在一定程度上维持了市场的活跃度，但也带来了诸多弊端。其与监管层和大多数机构投资者所倡导的价值投资理念背道而驰，并且由于这些公司缺乏坚实的业绩支撑，难以获得手握大量资金的机构投资者的认可与追随。这也导致了当前机构投资者持仓的基金重仓股涨幅相对较小。然而，牛市的本质应该是大多数优质公司获得投资者的广泛认可，并给予投资者丰厚的回报。从目前的市场状况来看，显然还未完全达到这一目标，这也意味着牛市仍有较大的发展空间。

　　对于投资者而言，在当前的市场环境下，应坚定信心，但同时也要保持理性与冷静。首先，要摒弃短期投机炒作的思维，树立价值投资的理念。在选择投资标的时，应重点关注那些具有核心竞争力、业绩稳定增长、行业地位领先的优质公司。这些公司往往具备更强的抗风险能力和持续盈利能力，在牛市的长跑中更有可能脱颖而出。例如，在新能源领域，那些在电池技术研发、新能源汽车制造等方面具有技术优势和品牌影响力的企业；在生物医药领域，专注于创新药研发、拥有丰富产品线和强大研发团队的药企等。其次，投资者应合理配置资产，避免过度集中投资于某一行业或某一类股票。可以根据自身的风险承受能力，将资金分散投资于不同行业、不同市值的优质股票，同时也可以适当配置一些基金产品，以降低投资组合的整体风险。

　　股谚云：千金难买牛回头。尽管近期市场出现了回调，但牛市的根基依然稳固。政策的有力支持、机构的乐观态度以及牛市演变的历史规律都表明，未来的行情依然值得期待。去除担心和恐慌，逢低布局吧。

　　编辑：麻晓超