季节性淡季，生猪价格迎来“倒春寒”，猪企或靠低成本硬抗

2月13日，猪肉概念股大幅拉升，神农集团、正虹科技、巨星农牧10CM涨停，正邦科技、新五丰、牧原股份、东瑞股份等个股跟涨。,消息面上，近期上市猪企陆续公布1月出栏成绩，多家猪企销售收入同比增长。去年，因猪价上涨、成本下降，出栏量提升的猪企普遍盈利，今年以来，猪价震荡走低，此前产能修复将在今年进入“兑现期”。,海通证券认为，春节后供给逐步恢复，但需求仍然偏弱，导致猪价快速下跌，短期来看这种压力仍然存在，猪价仍在寻底过程中。但是未来随着价格的下跌和气温的上升，二育或将逐步进入补栏进程，冻品或也会有一定的补库行为。同时从长期来看，此前几年的全行业扩张或已经结束，行业进入发展新阶段。,猪价进入下行周期,由于供需关系、消费者行为和成本的变化，春节后，猪肉市场消费需求回落，导致猪肉零售价格下降。根据商务部市场运行监测系统的数据，2月3日至9日，全国36个大中城市猪肉零售价格环比下降了1.0%。,假期中因多数屠宰场进入休假，供给偏紧助推猪价小幅回升，形成一定程度上“有价无市”的现象，但进入到工作日，屠宰场产能开始恢复运作，猪肉供给回升导致猪价逐日下降。,然而，近期猪价出现了反弹，主要是由于二次育肥入场、元宵节后下游市场备货情绪转强以及养殖端挺价心态升温等因素的影响。,2月12日，国内标猪报价回升至14.43元/公斤，市场止跌上涨，标猪报价反弹0.04元。其中，北方地区，猪价全面上涨，但猪价涨幅相对有限，主流地区，屠企上涨幅度仅有0.05-0.1元，除了西北部分地区标猪报价不及14元/公斤后，南北主流地区，标猪报价在14.1-15.2元/公斤左右。,机构预计，目前，猪肉购销需求缓慢回升，但消费趋势仍处于季节性淡季，尤其是内销市场购销较为冷清，猪肉需求缺乏明显提振的基础，对于猪价上涨的支撑有限。预计未来猪价仍会因供给量的持续提升呈现逐季下降的趋势。,仔猪价格低位运行‌,猪价下降的同时，仔猪价格也处于低位。,根据畜牧协会的数据反馈，2024年下半年全国新生仔猪数量持续增加，8月份环比增长7%，规模猪场的新生仔猪数量也连续三个月超过4000万头。结合规模场的披露数据来看，2024至2025年将处于母猪产能的释放阶段。整体而言，预计2025年的仔猪供应将比2024年更为充裕。,今年1月，B级断奶仔猪的价格已经降至100元一头，A级断奶仔猪的价格范围在260-280元，并有一定的议价空间。与去年6月中旬相比，仔猪价格已经下跌了400元。值得注意的是，仔猪价格已经跌破了成本线。目前，国内养猪大场如牧原的断奶仔猪成本约为270元，而当前市场价格已接近其成本线。,一般情况下，每年的3月至5月是仔猪采购的旺季，届时仔猪价格可能会出现阶段性的上涨。但长期来看，仔猪价格可能将维持在一个较低的水平，为了在市场上占据优势，集团仔猪价格甚至可能率先下调。,因此，仔猪供需或将出现短期博弈现象。但值得一提的是，如若仔猪价格与饲料成本一直保持在低位运行，依然有利于未来的生猪价格，或将引发生猪价格的反弹。,另一面，如若后续随着仔猪价格的进一步提升，以及养殖成本的不确定性变动，盈利预期被进一步压缩，育肥场将会停止购入仔猪，反弹趋势将会终止。,猪企优势各不同,开源证券最新研报指出，供给端2025年猪价中枢仍有支撑，需求端宏观政策加码带动消费复苏，生猪板块当前估值处于相对低位。,猪价虽然在寻底，但是未来随着价格的下跌和气温的上升，二育或将逐步进入补栏进程，冻品或也会有一定的补库行为。因此，海通证券认为，从长期来看，此前几年的全行业扩张或已经结束，行业进入发展新阶段，具有养殖成本优势的企业有望享受更多红利。,其中，牧原股份采用高度集约化的自繁自养模式，养殖效率高，成本控制能力强。通过规模化、自动化养殖，单位成本低于行业平均水平。此外，从饲料生产、种猪繁育到生猪养殖、屠宰加工，牧原股份形成了完整的产业链，进一步增强了抗风险能力和成本控制能力。,虽然温氏股份的成本优势不如牧原股份显著，但其在生猪养殖行业中也具有一定的成本竞争力。温氏股份采用“公司+农户”的轻资产运营模式，分散了养殖风险，降低了资金压力。同时，除了生猪养殖外，温氏股份还大力发展肉鸡养殖等多元化业务，增强了抗风险能力。,在今天实现涨停的正虹科技在养猪成本管控方面与温氏股份有相同之处，但其成本管控优势却并不突出。,正虹科技生猪养殖业务采用自繁自养和育肥猪“公司+农户”代养的运营模式，该模式在一定程度上能够分散养殖风险，降低公司的资金压力，并可能通过规模经济效应降低部分成本。,然而，公司近年来出栏量下降，根据数据，2022年正虹科技生猪出栏数仅为16.62万头，比2021年少31.91%。这也导致“公司+农户”代养的运营模式并不奏效。,尽管正虹科技的养殖成本管控不算到位，但其饲料原料的毛利却相对较高，说明公司在饲料原料采购方面具有一定的议价能力或成本控制策略。,特别声明：本文为合作媒体授权DoNews专栏转载，文章版权归原作者及原出处所有。文章系作者个人观点，不代表DoNews专栏的立场，转载请联系原作者及原出处获取授权。(有任何疑问都请联系idonews@donews.com),